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제목 : [에이프로젠]아이콘 에이프로젠의 가치는 현재 순익보다 무한한 성장성에 있다
글쓴이 : 바로봅시다 작성일 : 2016-02-01 11:55:47 조회수 : 7902       추천수 : 35
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에이프로젠을 셀트리온과 단순 비교해서 고평가라고 이야기 하는 분들이 있습니다.  맞아요. 고평가죠. 셀트리온이나 에이프로젠이나 둘 다.  현재의 이익율만 보면 ㅋㅋㅋ

그런데 바이오를 현재 이익만 보고 평가하는 것은 성장성을 평가할 줄 모르는 바이오 초보 투자자나 하는 거지요.  예를 들어서 제넥신이나 바이로메드를 봅시다.
  
제넥신은 2015년 8월 시가 총액이 1조 3천억까지 치솟았었습니다.  당시 발표된 재무제표로는 반기 영업이익 4억에 불과했는데도 말입니다. 지금은 시가총액 8500억원 근처에서 주가가 형성되어 있고, 2015년 영업이익은 11억원일 거라고 합니다. 영업이익이 모두 다 순이익이라고 가정해도 PER는 무려 780에 가깝습니다.  그런데도 제넥신은 많은 기관 투자자들이 사고 팝니다. 왜일까요? 지금의 이익율 보다는 제넥신의 성장성에 더 초점을 맞추기 때문입니다.  
바이로메드를 볼까요?  바이로메드의 현재 시가 총액은 2조 7천억입니다. PER는 172고요.  알테오젠은 또 어떻습니까? PER로만 보면 무려 511입니다.  그런데도 기관들은 바이로메드와 알테오젠을 지속적으로 사고 팝니다. 왜일까요? 성장성 때문입니다.

셀트리온은 성장 면에서 거의 꼭지점 근처에 와있다고 보는 사람들이 많습니다.  또 다른 혁신이 없는 한 더 크게 성장할 가능성이 높지 않다는 거지요.  그런데 에이프로젠은 어떻습니까?  이제 막 본격 성장의 궤도에 첫발을 딛었습니다. 즉 앞으로 성장 가능성이 무궁무진 하다는 거죠. 바이오시밀러만 아니라 신약까지…. 이런 회사의 시가 총액 1조 2천억 (PER 40~50)이 고평가라구요? 성장이 거의 꼭지점에 다달아서 전통 제조업에 가까운 성장성만 기대되는 회사에 적용한다면 고평가가 맞지만 에이프로젠처럼 기대되는 성장성이 무한한 회사는 PER가 바이로메드처럼 170이나 알테오젠처럼 511, 또는 제넥신처럼 780 이상이라야 바른 평가입니다.

국내 바이오 기업 중에서 다국적 제약사의 러브콜이 줄을 잇고 니찌이꼬 같은 우량 해외 제약사가 대규모 투자를 한 회사가 에이프로젠 말고 또 있습니까?  그냥 몇 십억 투자한 거 말구요.  니찌이꼬가 에이프로젠에 대규모 투자를 할 때 무엇을 핵심으로 봤을까요? 바로 세계 정상의 기술력과 무한한 성장성일 거란 건 삼척동자도 짐작할 수 있습니다.

결론을 말씀드리자면 현재 가치가 중요하다고 생각하시는 분은 에이프로젠 주식을 사시거나 에이프로젠에 관심을 가지실 필요가 전혀 없고요, 에이프로젠의 무한한 성장성을 보시는 분은 배팅하는 겁니다.  알테오젠 PER는 511, 제넥신은 780, 셀트리온은 89......  이런 차이는 미래가 촉망되는 총기있는 청년에게 투자하느냐 지금 돈 잘 버는 50대 후반 아저씨에게 투자하냐의 차이인 거죠. 에이프로젠 이라는 똘똘한 청년에게는 얼마의 PER가 합당할까요????




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