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2025년 05월 13일 16:36 권성희 기자

나스닥 강세장 재진입, 다시 비싸진 밸류에이션…CPI에 쏠린 눈[오미주]

S&P500지수는 이날 3.3% 급등한 5844.19로 마감하며 200일 이동평균선 5749.44를 큰 폭으로 상회했다. S&P500지수는 2022년 침체장 이후 가장 긴 기간인 30거래일 이상을 200일 이동평균선 아래에 머물러 있었다.

증시의 추가 상승을 가로막는 저항선이 될 것으로 전망됐던 200일 이동평균선이 뚫리면서 미국 증시는 기술적 분석상 상방이 열린 것으로 보인다.

나스닥지수는 이날 4.4% 급등하며 지난 4월8일 저점 대비 20% 이상 올라 강세장에 재진입했다. 고점 대비 20% 이상 하락을 침체장이라고 하고 저점 대비 20% 이상 상승을 강세장이라고 한다. 나스닥지수는 3대 주가지수 중 유일하게 침체장에 떨어졌다가 가장 큰 폭으로 뛰어오르며 새로운 강세장의 문을 열었다.

강력한 주식 수요→V자형 반등

불과 한달 전만 해도 암울했던 미국 증시는 V자형 급반등에 성공하며 분위기가 완전히 바뀌어 올들어 상승 전환도 머지않은 시점에 도달했다. 다우존스지수와 S&P500지수는 올들어 하락률이 각각 0.3%와 0.6%로 줄었다. 나스닥지수는 올들어 3.1% 떨어진 상태다.

네이션와이드의 수석 시장 전략가인 마크 해켓은 CNBC와 인터뷰에서 S&P500지수가 급반등하며 200일 이동평균선을 상향 돌파한데 대해 "펀더멘털과 기술적 요인들이 전통적인 분석이 어려울 정도로 강력하게 맞물린 사례"라며 "주식에 대한 수요와 공급에 의한 기술적 움직임으로 보인다"고 밝혔다.

또 이날 증시가 장 중 내내 상승폭을 확대해 나간데 대해 공매도를 했거나 주식 비중을 줄여 놓은 기관투자자들 사이에 상당한 규모의 매수세가 있었음을 의미한다고 지적했다.

월가 전문가들은 무역 측면에서 예상치 못한 추가 악재만 없다면 미국 증시가 지난 4월8일에 기록한 저점 수준으로 되돌아갈 가능성은 낮다고 입을 모았다. 하지만 그렇다고 미국 증시가 단기간에 전 고점을 상향 돌파하는 강세를 보일 것이라고 판단하기도 너무 이르다는 입장이다.

관세, 여전히 75년래 최고 수준

베어드 프라이빗 자산관리의 투자 전략가인 로스 메이필드는 마켓워치와 인터뷰에서 "낙관할 이유가 있긴 하지만 여전히 많은 역풍이 있다"며 "최근 관세율이 완화됐음에도 평균 관세율은 과거 75년간 목격하지 못했던 높은 수준"이라고 지적했다.

UBS 투자은행의 수석 미국 담당 이코노미스트인 조나단 핑글은 중국에 대한 145%의 관세가 90일간 30%로 낮아지면서 미국의 전체 평균 관세율이 기존 24%에서 15%로 내려갈 것으로 예상했다.

하지만 내티시스 인베스트먼트 매니저 솔루션의 포트폴리오 전략가인 가렛 멜슨은 관세가 소비에 대한 역진세(소득이 늘어날수록 세율이 낮아지는 세금) 인상과 같다며 이미 소비자들의 지출 여력이 약해지고 있는 상황에서 관세 부과 자체가 부담이 될 수 있다고 지적했다.

소비 둔화, 노동시장 약화

소비 심리 약화는 경제지표에서뿐만이 아니라 기업 실적에서도 나타나고 있다. 패스트푸드 체인점인 맥도날드의 올 1분기 실적은 현금이 넉넉하지 않은 소비자들 사이에서 지출을 억제하려는 경향이 늘고 있음을 보여줬다.

소비자들이 지갑 열기를 꺼리면서 재량 소비업종은 올들어 S&P500지수에서 가장 부진한 수익률을 내고 있다. 재량 소비업종 셀렉트 섹터 SPDR ETF(XLY)는 올들어 5.3% 하락했다. 미국 내 사업 비중이 높은 중소기업들로 구성된 러셀2000지수도 올들어 6.2% 떨어졌다.

내티시스의 멜슨은 노동시장도 연방준비제도(연준)가 판단하는 것보다 더 취약한 상태일 수 있다며 지난 4월 취업자수 증가폭이 전문가들의 예상치를 넘어서긴 했지만 기업들의 구인 규모를 보면 기업들이 직원 채용을 꺼리고 있다는 신호가 나타나고 있다고 지적했다. 그는 지난 4월 취업자수 증가폭도 하향 조정될 것으로 봤다.

또 지난달 시간당 평균 임금 상승률이 둔화됐다며 임금 상승률이 관세 영향으로 인한 물가 상승세를 따라잡지 못한다면 소비가 더욱 위축될 수 있다고 우려했다.

멜슨은 "무역 측면에서의 낙관론과 하방으로 기울어져 있는 경제지표 사이에 줄다리기가 벌어질 것"이라며 "올해 말을 바라보면 성장률이 극히 부진해질 수 있는 리스크가 있다"고 예상했다.

다시 비싸진 美 증시

미국 증시가 역사적인 기준에 비쳐 다시 비싸졌다는 점도 부담이다. 팩트셋에 따르면 12일 종가 기준으로 S&P500지수의 주가수익비율(PER)은 20.5배로 역사적 평균을 크게 웃돈다.

리쏠츠 자산관리의 수석 시장 전략가인 캘리 콕스는 "시장은 결국 기업들의 실적과 경제를 따라가는데 오늘 뉴스(미중 무역합의)로 실적과 경제 전망이 크게 개선된 것은 아니다"라며 "이것이 걱정스러운 점"이라고 밝혔다. 그는 "기초가 흔들리면 안도 랠리는 오래 지속될 수 없다"고 덧붙였다.

미국의 10년물 국채수익률이 급등하며 4.5%에 육박하고 있는 점도 긍정적이지 않다. 전문가들은 이날 국채수익률 상승을 미국과 중국의 90일간 관세 유예 합의로 위험자산 선호도가 높아졌기 때문으로 해석했다. 하지만 국채수익률 상승은 기업들의 차입 비용을 끌어올리고 채권의 매력을 높여 증시에 부정적인 영향을 미친다.

베어드의 메이필드는 "지금은 민감한 상황"이라며 "확실히 좋은 소식이 나오며 리스크 선호 시장이 됐지만 10년물 국채수익률이 너무 올라가면 증시는 부정적으로 반응하게 될 것"이라고 지적했다.

4월 CPI 발표, 관세 영향 주목

한편, 13일엔 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분)에 지난 4월 소비자 물가지수(CPI)가 발표된다. 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 정책 일부가 지난 4월부터 시행됐다는 점을 고려하면 관세가 물가에 어떤 영향을 미치기 시작했는지가 투자자들의 주된 관심사가 될 것으로 보인다.

다우존스가 이코노미스트들을 대상으로 조사한 결과 지난 4월 CPI는 정체된 모습을 보였을 것으로 전망된다. 우선 지난 4월 CPI는 전월비 0.2% 올라 지난 3월 전월비 0.1% 하락했던 것에 비해 반등했을 것으로 예상된다. 지난 4월 CPI의 전년비 상승률은 2.4%로 지난 3월과 동일한 수준을 유지했을 것으로 전망된다.

변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 지난 4월에 전월비 0.3%, 전년비 2.8% 올랐을 것으로 관측된다. 전월비 상승률은 지난 3월의 0.1%에서 높아진 것이고 전년비 상승률은 지난 3월과 동일한 것이다.

노스웨스턴 뮤추얼 웰스 매니지먼트의 최고투자책임자(CIO)인 브렌트 슈트는 "지난 3월의 물가상승률 둔화세가 이어졌는지, 아니면 최근 여러 설문조사에서 확인된 대로 일부 기업들의 비용 증가가 실제 소비자 가격 인상으로 귀결됐는지 면밀히 살펴볼 필요가 있다"고 밝혔다.

이날 장 마감 후엔 소형모듈원자로(SMR) 기업인 오클로가 실적을 발표한다.

권성희 기자 shkwon@mt.co.kr

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