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"내년에도 금리 내리기 어렵다…5년 이하채 투자해야"
"현재 채권금리는 이미 기준금리 인하 종료를 반영하고 있다. 금리 변동성 위험이 큰 장기채에 대한 방향성 베팅보다 5년 이하 영역에서 'Carry&Roll-down'에 집중하는 것이 위험 대비 안정적인수익을 제공할 것이다."
김지만 삼성증권 수석연구원은 27일 서울 영등포구 여의도 금투센터에서 열린 채권포럼에서 내년 채권 투자 전략을 이같이 소개했다.
금융투자협회(금투협)가 주최한 채권포럼은 내년 채권·크레딧시장을 전망하고 투자전략을 모색하기 위해 마련됐다.
김 연구원은 "한국 경제가 올해 1% 수준의 성장률에서 내년에는 2.2%로 큰 폭의 개선이 예상돼 물가 불안 요인이 잠재해 있고 부동산 시장 등 금융안정 여건을 점검해야 하는 상황을 고려하면 사실상 추가 기준금리 인하가 쉽지 않다"며 "2026년 한국은행 기준금리는 현 수준 동결을 예상한다"고 했다.
김 연구원이 5년 이하 만기물의 Carry&Roll-down 투자를 추천하는 것도 금리동결 때문이다. Carry&Roll-down은 채권을 보유(Carry)만 해도 받을 수 있는 쿠폰 '이자 수익'과 만기가 가까워질수록 가격이 자연스럽게 오르는(Roll-down) '자본 차익'을 뜻한다. 내년에는 5년 이하 중단기물을 보유하는 것이 위험 대비 높은 수익률을 가져갈 수 있다는 의미다.
김 연구원은 "내년 국채발행이 232조원으로 부담스러운 수준이지만 한국 국채시장이 WGBI(세계채권지수)에 편입돼 내년 4월~11월 중 80조원에 이르는 막대한 패시브 자금이 유입된다는 점은 수급상 큰 호재"라며 "일본공적연금(GPIF) 16조원을 포함해 일본계 자금 유입이 클 것"이라고 했다.
크레딧 채권 수급 전망은 다소 부정적이다. 윤원태 SK증권 자산선략부서장은 "올해 대비 내년 크레딧 채권 발행량은 소폭 늘어나지만, 투자 수요는 오히려 감소해 전반적인 수급여건이 악화될 것"이라며 "이에 따라 크레딧 스프레드 확대가 불가피하고, 수요층 약화로 스프레드 변동성도 확대될 것"이라고 했다.
윤 부서장은 내년 Repo(환매조건부채권) 펀드가 "채권시장의 회색코뿔소(예상 가능하지만 간과되는 큰 위험)일 것"이라고 했다. 윤 부서장은 "올해 채권시장 강세를 견인했던 Repo 펀드 자금의 만기가 내년에 집중적으로 돌아오면서 6개월~1년 이내 여전채 중심의 매도 물량 부담이 확대될 것"이라며 "Repo 펀드 자금 회수는 크레딧 시장 내 추가적인 수급 부담으로 작용할 것"이라고 했다.
크레딧 채권 시장 양극화도 한층 더 심화될 전망이다. 윤 부서장은 "하이일드 펀드 분리과세 혜택이 지난해 말 종료되면서 하이일드 채권 수요가 이미 둔화되고 있는 상황"이라고 했다. 그러면서 "하이일드펀드 분리과세 혜택의 재도입과 중소·중견기업의 자금조달 지원을 위한 QIB(적격기관투자자) 제도 활성화 등 정책적 대응이 필요하다"고 했다.
배한님 기자 bhn25@mt.co.kr
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