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리서치알음 “티에이치엔, 현대차 전동화·로봇 수혜 기대…PER 1배대 초저평가”
 리서치알음은 26일 티에이치엔에 대해 현대자동차그룹 내 와이어링 하네스 점유율 확대와 전기차·하이브리드차 중심 제품 믹스 개선에 힘입어 실적 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 여기에 휴머노이드 로봇 전장 시장 진출 가능성까지 더해지며 중장기 성장성이 부각되고 있다고 평가했다. 이날 리서치알음 ‘티에이치엔-초저평가 중소형주의 재발견, 본업 실적에 로봇시장 진출 모멘텀까지’ 보고서에 따르면 티에이치엔은 자동차 내 전력과 데이터를 전달하는 핵심 전장부품인 와이어링 하네스(Wiring Harness)를 주력으로 생산하는 기업이다. 주 고객사는 현대자동차·기아·현대모비스 등 현대차그룹 계열사다. 현대차그룹 내 와이어링 하네스 공급 점유율은 2023년 12.8%에서 지난해 13.3%, 올해 16.1% 수준까지 상승한 것으로 추정됐다. 특히 G70과 투싼, 산타페, 팰리세이드, EV9 등 스포츠유틸리티차량(SUV)·하이브리드차(HEV)·전기차(EV) 중심 고사양 차종 비중이 높아 경쟁사 대비 수익성이 우수하다는 평가다. 와이어링 하네스는 차량 내 각종 센서와 전자제어장치(ECU), 배터리, 전장장치 등에 전원과 신호를 전달하는 핵심 부품이다. 전기차와 자율주행차로 갈수록 전장 부품 수가 증가하면서 차량당 적용량과 단가가 동시에 상승하는 구조라는 설명이다. 특히 전기차는 내연기관차 대비 와이어링 하네스 사용량이 50% 이상 증가하는 것으로 알려졌다. 고전압 시스템 확대에 따라 고전압 하네스와 정션블록(Junction Block), 전원분배 솔루션 수요 역시 빠르게 늘어나고 있다는 분석이다. 최근에는 사업 포트폴리오 다각화도 진행 중이다. 티에이치엔은 통합제어기(ICU)와 고전압 정션블록(HVJB), 고·저전압 변환 기술 등 전장부품 영역으로 사업을 확대하고 있다. 올해부터는 관계사였던 제이에스엔 와이어링 하네스 사업부 영업양수 효과도 본격 반영될 전망이다. 약 100억원 규모 사업 양수를 통해 생산·판매 역량 통합과 규모의 경제 효과가 나타나며 수익성이 개선될 것으로 기대됐다. 해외 생산기지를 활용한 원가 경쟁력도 강점으로 꼽혔다. 티에이치엔은 브라질과 파라과이, 필리핀, 베트남, 중국 등에 생산거점을 운영 중이며 현대차그룹 현지 생산 전략과 연계해 안정적인 공급망 역할을 수행하고 있다는 설명이다. 중장기적으로는 로봇 시장 진출 가능성도 부각됐다. 현대차그룹이 보스턴다이내믹스(Boston Dynamics)를 중심으로 휴머노이드 로봇 ‘아틀라스(Atlas)’ 양산 체계를 구축 중인 가운데 로봇용 전장 플랫폼 수요 확대가 예상되기 때문이다. 휴머노이드 로봇은 다수의 센서와 액추에이터(Actuator), 배터리팩, 인공지능(AI) 제어장치를 연결하는 고집적 전장 구조를 갖추고 있어 자동차와 기술적 접점이 높다는 분석이다. 티에이치엔이 보유한 고전압 하네스와 HVJB, ICU 기술은 향후 로봇용 전원분배 시스템과 센서·모터 인터페이스, 배터리 연결 구조 등으로 확장될 가능성이 있다는 평가도 제시됐다. 실적 전망도 긍정적이다. 리서치알음은 티에이치엔의 올해 매출액을 1조2063억원, 영업이익을 865억원으로 전망했다. 각각 전년 대비 22%, 23.4% 증가한 수준이다. 주가 저평가 매력도 강조됐다. 현재 주가 기준 올해 예상 주가수익비율(PER)은 1.7배 수준으로 중소형 자동차 부품 기업 평균 대비 현저한 할인 구간에 위치해 있다는 분석이다. 리서치알음은 2026년 예상 주당순이익(EPS) 4509원에 목표 PER 5배를 적용해 적정주가 2만2500원을 제시했다. 최성환 리서치알음 연구원은 “티에이치엔은 경쟁사 대비 우수한 수익 구조와 전동화·로보틱스 확장 가능성을 동시에 보유하고 있다”며 “현 주가 수준은 구조적 성장성을 충분히 반영하지 못한 구간”이라고 내다봤다. <저작권자 ⓒ 이투데이 무단전재/재배포 금지>
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