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전쟁 나면 비트코인 오른다?…'디지털 골드'의 두 얼굴 [e가상자산]
 지정학적 위기 때 비트코인이 어떤 자산으로 움직이는지를 두고 시장의 해석이 엇갈리고 있다. 전쟁이나 국가 간 갈등이 발생하면 금융시장은 통상 달러와 국채, 금 등 안전자산으로 이동하지만, 비트코인은 안전자산성과 위험자산성을 함께 보이는 혼합적 자산에 가깝다는 분석이다. 6일 업비트 투자자보호센터에 따르면 지정학적 위기와 비트코인의 관계는 일방향적이지 않다. 위기의 성격과 에너지 가격, 달러 강세 여부, 중앙은행의 금리 경로, 각국의 자본통제 수준에 따라 시장 반응이 달라질 수 있다. 비트코인은 공급 구조가 제한돼 있고 특정 국가의 통제를 받지 않는다는 점에서 디지털 골드라는 서사를 갖는다. 다만 실제 시장에서는 높은 변동성과 위험선호에 민감한 거래 구조 때문에 위험자산처럼 움직이는 경우도 많다. 안전자산성과 위험자산성이 함께 작동하는 혼합적 자산으로 봐야 한다는 설명이다. 위기 직후 비트코인이 흔들리는 이유는 시장이 이를 가치 저장 수단보다 유동성 확보 대상으로 먼저 보기 때문이다. 충격이 발생하면 투자자들은 자산 종류와 관계없이 현금성 자산을 늘리려 한다. 이 과정에서 비트코인도 주식과 함께 매도 압력을 받을 수 있다. 실제로 2022년 2월 러시아의 우크라이나 침공 직후 비트코인은 장중 약 7.9% 하락했다. 로이터는 당시 비트코인이 안전자산이 아닌 위험자산처럼 거래됐다고 평가했다. 기관투자자와 레버리지 자금 비중이 커진 점도 이런 흐름을 강화한다. 위기 국면에서 포트폴리오 전반의 위험을 줄이는 과정에서 비트코인도 함께 매도되는 경우가 많아졌기 때문이다. 다만 모든 지정학적 위기가 디지털 자산에 부정적인 것은 아니다. 충격이 지나간 뒤 시장은 해당 위기가 단순한 위험회피 이벤트인지, 통화와 금융 시스템에 대한 신뢰 문제로 번질지를 다시 평가한다. 자국 통화 급락, 자본통제, 금융기관 접근성 악화가 심해지면 디지털 자산은 단순한 투기 수단이 아니라 대체 가능한 가치 저장·이동 수단으로 부각될 수 있다. 미 경제정책연구센터(CEPR)는 2022년 러시아 경제 제재 관련 연구에서 루블화 기준 비트코인이 금과 함께 약한 안전판 역할을 보였다고 분석했다. 다만 위기 상황에서 생긴 디지털 자산 수요가 항상 비트코인으로만 향하는 것은 아니다. 최근에는 구매력 보존과 달러 대체 수요를 충족하는 수단으로 달러 연동 스테이블코인이 더 직접적으로 활용되는 경우도 많다. 결국 전쟁이 났다고 비트코인이 무조건 오르는 것은 아니다. 위기 직후에는 위험자산처럼 매도 압력을 받을 수 있고, 글로벌 위험회피 국면에서는 주식시장과 비슷하게 흔들릴 수 있다. 반대로 위기가 통화 불안, 자본통제, 금융 접근 제한으로 번질 경우에는 대안 자산으로 부각될 수 있다. 업비트 투자자보호센터는 지정학적 위기를 해석할 때 헤드라인 자체보다 해당 사건이 유동성 충격인지, 인플레이션 충격인지, 통화 신뢰 훼손인지를 구분해야 한다고 봤다. 위기가 글로벌 유동성과 통화 체계, 투자자의 위험선호를 어떤 방향으로 바꾸는지를 읽는 것이 중요하다는 설명이다. 센터는 “비트코인은 ‘디지털 골드’ 서사를 가진 자산이지만, 실제 시장에서는 위험자산성과 대안자산성이 동시에 작동한다”고 짚었다. <저작권자 ⓒ 이투데이 무단전재/재배포 금지>
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