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"30만전자·160만닉스" 목표가 확 낮춘 모간...골드만은 "지금이 바닥"
글로벌 IB(투자은행) 골드만삭스와 모간스탠리가 같은 날 한국 반도체주에 대해 정반대 진단을 내놨다. 골드만삭스는 미국 중간선거 이후 급락한 삼성전자와 SK하이닉스가 역사적 저점에 다가선 '과매도' 국면이라고 봤다. 반면 모간스탠리는 2028년 메모리 공급 증가로 수익성이 꺾일 수 있다며 SK하이닉스 목표주가를 38% 낮췄다. 두 IB 모두 당장의 업황은 견조하다고 봤지만 2028년 전망에서 판단이 갈렸다.
10일 금융투자업계에 따르면 골드만삭스는 9일(현지시간) 보고서에서 반도체주가 과매도 영역에 들어섰다고 밝혔다. 미국 중간선거 이후 AI(인공지능) 데이터센터 건설 규제가 강화될 수 있다는 우려에 주가가 급락한 데 따른 진단이다. 미국 필라델피아 반도체지수는 최근 한 주간 13%, 지난달 1일 이후 31% 떨어졌다.
골드만삭스가 낙관론을 펴는 근거는 AI 투자 확대와 밸류에이션이다. 골드만삭스는 "AI 인프라 투자액이 내년 약 1조3000억달러(약 1751조원)에서 2028년 약 2조달러(약 2694조원)로 늘어날 것"이라고 전망했다.
주가 수준도 역사적 저점에 가까워졌다. 증권업계 추산에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스의 12개월 선행 PBR(주가순자산비율)은 각각 1.21배, 1.23배다. 두 회사의 역대 최저 PBR은 각각 0.83배, 0.8배다. 골드만삭스는 "연말까지 주가 상승 촉매가 부족할 수는 있지만 선별적인 투자 매력은 높아졌다"고 했다.
데이비드 솔로몬 골드만삭스 CEO(최고경영자)도 이날 CNBC 인터뷰에서 정치 환경 변화에 따른 시장 조정 가능성을 인정하면서도 "AI가 우리 경제의 생산성을 향상하는 데 기여할 것이라는 장기적 전망을 나는 여전히 굳게 믿고 있다"고 강조했다.
반면 모간스탠리는 같은 날 한국 반도체 대표주의 목표주가를 대폭 낮췄다. 숀 킴 모간스탠리 연구원은 삼성전자 목표주가를 38만1000원에서 30만9000원으로 19%, SK하이닉스 목표주가를 260만원에서 160만원으로 38% 하향 조정했다. 두 회사에 대한 비중확대 의견은 유지했지만 장기 수익성 가정을 낮췄다.
모간스탠리는 2028년을 업황의 분기점으로 봤다. 골드만삭스가 AI 투자 증가가 이어질 것으로 본 바로 그해다. 킴 연구원 등은 "단기 메모리 기초체력은 견조해 보이지만 신규 생산능력 가동에 따른 2028년 공급 증가가 문제"라며 "2027년 말부터 메모리 공급이 늘면 높은 수익성을 유지하기 어려워질 수 있어 장기 이익률 가정과 목표주가에 적용하는 평가배수를 낮췄다"고 말했다.
킴 연구원은 2021년 8월 '메모리, 겨울이 온다(Memory, Winter is coming)' 보고서로 반도체 업황 악화를 경고해 시장의 주목을 받았다.
배한님 기자 bhn25@mt.co.kr
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