[IPO/공모뉴스] 벤처캐피털 자금 `바이오 러시`…냉온탕식 투자는 극복해야 - 비상장주식거래, 장외주식시장 NO.1 38커뮤니케이션

◆ 바이오벤처 1000개 키우자 ③ / K바이오를 키우는 투자 ◆

바이오 산업에 돈이 몰리고 있다. 이제 막 창업한 바이오 벤처에서도 잇단 투자 유치 뉴스가 나온다. "최근 1~2년 새 바이오 기업에 투자한 VC치고 손해를 본 회사가 없다"는 이야기도 바이오 기업 투자를 부추긴다.

유입되는 자금의 양만 늘어난 것이 아니라 질적으로도 달라졌다. 단순한 자본 공급자를 넘어 기업 가치를 함께 키워 더 큰 수익을 노리는 미국식 VC들이 등장했다. 산업통상자원부, 미래창조과학부 등 정부가 투자업계에 위탁해 조성한 펀드도 창업 시기별로 지원 대상을 세분화하고, 바이오 벤처와 병원과의 연계를 모색하는 등 진화하고 있다. 이른바 '스마트 머니'가 몰리고 있는 것이다.

지난해부터 바이오 업종 선호 현상이 뚜렷해지면서 사상 처음으로 VC의 바이오 부문 투자금액이 ICT 제조와 ICT 서비스 부문을 넘어 단일 투자 업종으로는 처음으로 1위를 차지했다. 한국벤처캐피탈협회에 따르면 지난해 바이오 및 의료 분야 벤처와 스타트업에 투자된 자금은 4686억원으로 ICT 제조(959억원)와 ICT 서비스(4062억원) 부문 투자액을 뛰어넘었다. 바이오 및 의료 부문 투자액은 전년 3170억원 대비 50% 이상 급증했고, VC 전체 투자금액 가운데 차지하는 비중도 21%까지 상승했다.

될성부른 기업에는 과감히 투자하는 것도 눈에 띄는 변화다. 신약물질을 발굴해 연구개발하는 브릿지바이오와 유전자가위 회사 툴젠, 맞춤형 항암제를 개발하는 지피씨알 등이 작년 100억원 이상 대규모 자금 유치에 성공했다.

돈이 물밀 듯이 밀려드는 것은 높은 성장 가능성과 기대수익률 때문이다. 김정현 솔리더스인베스트먼트 대표는 "저성장 고령화 기조에 정보기술(IT)을 비롯한 국내 대부분 산업이 성장 한계에 부닥친 상황"이라며 "바이오시장은 수요 확장 가능성이 높은 데다 부가가치 또한 커, 낮은 확률을 뚫고 성공한다면 '대박'을 터뜨릴 수 있다"고 강조했다. 김형수 벤처캐피탈협회 전무는 "지난해 5월 코스닥에 상장한 제노포커스가 800%에 달하는 투자 수익률을 기록했다"며 "비슷한 시기 코스닥에 상장한 펩트론은 투자한 VC 대부분이 10배 정도 수익을 창출한 바 있다"고 설명했다.

바이오 투자 열풍이 뜨겁지만 그렇다고 모든 기업이 자금을 유치할 수 있는 것은 아니다.

김명기 LSK인베스트먼트 대표는 "ICT나 기계, 화학 등 하드웨어 사업은 수개월이나 몇 년 후를 예측할 수 있지만 바이오 같은 기술 기반 사업은 실제 개발에 성공해 향후 수익을 낼 수 있을지 불확실성이 매우 높다"며 "리스크가 큰 만큼 핵심 기술이 특허로 보호받고 있는지, 시장 트렌드에 맞는 기술이나 제품을 개발하고 있는지, 기술자와 경영진 역량은 충분한지 꼼꼼히 따져 투자한다"고 말했다.

하지만 바이오 기업 투자 붐 이면에는 극복해야 할 과제도 있다. 최근 한미약품 기술 수출 취소 여파로 투자심리가 급격히 얼어붙는 것과 같은 냉·온탕식 투자는 바이오산업 발전에 치명적인 요인이 된다.

김정현 대표는 "한미약품 사태 이후 제약·바이오 기업 주가가 대부분 반 토막이 났다"며 "신약 개발 및 기술 수출 리스크를 이해하지 못하고 기술 수출 계약에 과잉반응했다가 계약이 취소되자 투자심리가 급격히 얼어붙은 것"이라고 말했다. 김 대표는 "일부 보수적 기관은 숫자로 나타나는 실적이 없으면 투자하지 않겠다고 돌아서기도 했지만 미국 나스닥에 상장된 유니콘 기업(시가총액 1조원 이상)은 대부분 적자"라며 "국내 투자자도 바이오 산업이 가진 본질적 리스크를 이해하고 시장 변동성을 줄여 기업들이 안정적으로 자금을 조달할 수 있게 해야 한다"고 덧붙였다.

기술력이 뛰어나지만 적자를 기록한 회사가 상장할 수 있는 길을 열어준 기술특례 상장제도는 바이오 기업에는 필요한 제도이지만 정치적 외풍에 흔들리는 것은 문제다. 한국거래소에 따르면 2005년부터 지난해 말까지 기술특례 상장제도를 이용해 기업공개(IPO)를 한 곳은 모두 37개로, 이 가운데 33개가 바이오 기업이었다.

특히 2015년 3월 한국거래소가 기술특례 상장제도 요건을 완화한 이후 기술력이 있는 바이오 벤처들의 상장이 크게 늘었다.

천지웅 KTB네트워크 팀장은 "기업공개를 통한 수익 실현이 쉬워지면서 단기 수익률이 높아질 것으로 본 투자자들이 바이오 업종으로 몰렸다"고 했다. 하지만 기술 특례 상장제도로 증시에 입성한 기업 대부분의 주가가 공모가에도 미치지 못해 손실을 본 투자자가 급증하면서 불만이 높아지고 있다.

여기에 임종룡 금융위원장과 한국거래소의 부인에도 삼성바이오로직스 상장 특혜 논란이 꾸준히 불거지고 있다. 업계에서는 규제완화 이후 특혜 의혹 제기, 이후 움츠러든 관료조직이 다시 상장 요건을 까다롭게 해 자금 조달을 어렵게 할 수 있다는 우려도 제기하고 있다.

국내 벤처캐피털(VC) 1세대로 꼽히는 KTB네트워크는 기존에 정보통신기술(ICT) 벤처와 스타트업에 집중 투자해왔지만 지난해부터 바이오 기업 투자를 크게 늘렸다. 중국 바이오 의약품 벤처 '카스젠'을 비롯해 국내외 바이오 기업에 대한 투자를 확대하면서 2015년 신규 투자액의 3.6%에 불과했던 바이오 비중은 지난해 33%까지 늘어났다. 반면 ICT 제조 및 서비스 업체 비중은 2015년 36.3%에서 2016년 14.2%로 쪼그라들었다. SBI매니지먼트 역시 지난해 바이오 업체에 투자한 금액이 ICT 업체보다 3배 이상 많을 정도로 신규 투자가 바이오 업종에 집중됐다.

[특별취재팀 = 김기철 차장(팀장) / 신찬옥 기자 / 김혜순 기자]
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