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제목 : [두나무]네이버파이낸셜 가치와 교환비율 |
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글쓴이 : 크립토 |
작성일 : 2025-09-26 08:52:37 |
조회수 : 783
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네이버파이낸셜(이하 네파)과의 스왑이 나오다보니 많이 혼란스러워 하시는것 같습니다 밑에 글들보니 제대로 된 글들 하나 없어서 네파의 가치와 교환비율에 대해서 언급 드리겠습니다
1. 네파 가치
네파는 여러분들이 잘 아시는네이버페이입니다 네이버페이라는 회사는 없고 네파가 해당 사업을 영위하며 네이버페이는 네파의 사업부라 보시면 됩니다 단순 온라인 은행,보험 하는 금융사로 보며 가치를 1,2조원 후려치는데 핀테크 금융사로서 상장되어 있는 카카오페이하고 동종업체 양대산맥이라 보시면 됩니다
카카오페이의 시장평가 기준이 제일 정확합니다 현재 시총이 7.5조입니다 결재액이 네이버페이가 좀 앞서다보니 매출도 네페가 10% 는 더 나오죠 네페는 1조 상회, **는 1조하회 매출이고 영업이익은 작년기준 네페는 2천억 흑자, **는 적자입니다 올해 당기순이익 예상치는 네페는 2천억 상회, **는 흑자전환하여 500억 예상되고 있습니다
시장에서는 네페의 가치를 **보다 더 높게 보고 있습니다 **가 7.5조원이니 네페 8조원 평가는 전혀 고평가 아니며 **의 한달 가중치 주가로 본다면 7.5조원을 상회하죠 이익규모에서 상당한 차이가 남을 감안하면 네페 8조원 평가 언급이 매우 현실적 가치라 보시면 됩니다
2. 교환비율
교환비율은 2 : 1 넘지 않을 것으로 봅니다 기업평가함에 여러 방식이 있습니다 여기 어느 주주분이 도배를 하시던데 자산가치 + 수익가치 = 기업가치 방식으로 가더라도 위 교환비율 이내로 보셔야 합니다
자산가치는 정확히 나와있으니 변동이 없습니다 수익가치는 과거와 현재수익으로 평가하는게 아닌 미래수익 즉 향후 10년간 에비타이익으로 산출해 냅니다 미래수익 산출할때 산업동향, 물가, 이자율, 매출과 이익 성장세 등등 여러가지 따지며 산출해 내는데 그 부분에서 네파가 두나무를 앞설수 있어요
빗썸에서 어느 주주분이 분할 단주 매입가 상증법 들고나와 한번 바로 잡아 드린적 있는데 상속세법에 적용되는 산술이 있고 상법에 적용되는 산술이 있는데 상속세법은 상속받을 기업주식이 향후 이익이 날지 손실이 날지 알수 없는 상태라 미래수익이 아닌 과거및 현재 실적으로 평가하고 기업인수합병에서의 주식평가는 새로운 인수자가 경영하기 나름이라 미래수익가치로 평가함이 합당하여 상법에서의 기업가치 평가에서 수익가치는 미래가치로 따집니다
두나무는 4년전 3조에 근접한 영업이이으로 점진적 하방을 그리고 있습니다 이에 반해 네파는 꾸준히 이익이 성장합니다 향후 10년 양사가 벌어들이는 에바티이익 합산이 두나무보다 네파가 더 앞설수 있는바 자산가치 + 수익가치 = 기업가치 산출해냄에 네파가 앞설 가능성도 어제 기사에서도 잠시 내비치는 모습이 이러한 내막을 아셔야 하는 것입니다
어제 조선비즈 기사가 가장 잘 취재했습니다 각사 대리하는 감정회계법인이 김앤장,율촌 언급되어 있음에 상세한 내막을 알고 있는것 같은데 거기서 두나무의 전체 기업가치를 14,15조 보고 있는 것으로 알려지고 있답니다
이는 제가 예전에도 언급해 드린 지금 당장 상장하면 상장버프로 20조원 넘었다가 적정가치인 15조에 즉 주당 43만원에 회귀하여 거래된다는 주장과 국내 최고 회계법인에서 보는 가치하고 일맥상통한다 보시면 될 것입니다
네파 8조, 두나무 15조 평가하면 합병비율이 2 : 1 이하고 합병후 네이버가 26% 1대주주로 올라서는 형태이고 30% 이상 지분 확보하기 위해 카카오 지분을 합병전 인수를 하던지 우기투 지분을 인수하던지 합병후 매수청구된 자사주를 인수하던지 30% 이상 채우겠지요 그러한 부분 이번 김앤장,율촌 딜구조 협의과정에서 지금 논의중 하나이지 않나 생각합니다
공개매수가는 12조 ~ 15조 두나무 평가가 될 것인데 그렇다면 34 ~ 43만원 보시면 되고 돌아가는 분위기상 43만원 근접하는 수준이 되지 않을까 생각합니다 지금사도 4개월 정도하여 세금떼고 20% 수익이 나오는 상황인데 그러한 기대수익을 노린다면 지금 매수해도 그리 무리 없다 생각합니다
다만 카카오의 해당산업 진출에 의한 경쟁력 열위 우려가 큰데 국내 스테이블코인 산업은 카카오가 먹는다 보시면 되고 여기에서 빗썸이 연합하여 얼마나 큰 파괴성이 나오는지 그 가능성에 대해 다음에 함 언급하던가 하겠습니다
그럼, 오늘도 건승하세요..
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[두나무]네이버파이낸셜 가치와 교환비율,
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