2018년 1분기 기업공개(IPO) 시장 최고 흥행의 주인공은 일본 사후면세점 제이티씨(JTC)였다. JTC는 한국에서 발길을 돌린 중국인 관광객을 바탕으로 최근 성장의 폭을 크게 넓힌 회사다.

흥행 비결은 성장성이었다. '한중(韓中) 관계 악화의 최대 수혜주'라고 평가하는 투자사 관계자도 있었다.

JTC는 일본 전역의 주요 관광지에 6개 브랜드, 24개 점포의 사후 면세점을 운영한다. 전체 일본 방문객의 15%, 중국과 한국 국적 일본 방문객 중엔 셋 중 하나가 JTC의 점포에 들른다. 일본 내 864개 여행사 중 770개 여행사와 제휴를 맺고 있는 덕분이다.

특히 방문 고객의 75%(2017년 기준)는 중국인이며, 이들이 매출액의 84%를 책임진다. 일본에 방문하는 중국 방문객 수는 2014년 241만명에서 지난해 736만명으로 늘어났다.

한 자산운용사 공모주 담당자는 "성장동력을 잃은 국내 면세업 대신 투자할만한 대안이 등장한 것"이라며 "2020년 도쿄올림픽을 앞두고 일본 정부가 관광인프라에 투자를 확대하고 있는데다, 한중 정상회담 이후에도 국내 중국인 관광객 회복세가 보이지 않아 JTC 실적은 당분간 우상향 곡선을 그릴 것으로 본다"고 말했다.

신동빈 롯데그룹 회장이 법정 구속되고, 현대자동차그룹마저 지배구조 개편에 나서며 호텔롯데 상장 필요성은 더욱 커진 상황이다. 그럼에도 불구, 매출의 80%를 차지하는 면세사업부의 침체로 인해 상장 시점을 잡기는 더욱 어려워졌을 거란 게 금융권의 지적이다. 호텔롯데는 현재 주관사단 소집 등 상장 절차 재개를 위한 행동을 취하지 않고 있다.

다른 운용사 관계자는 "지난 1~2월 국내 면세점 매출이 회복세를 띄웠다고는 하나 내점 외국인 수는 여전히 전년동기 대비 두 자릿수 감소세"라며 "체급이 다르긴 하지만, 호텔롯데와 JTC 두 종목만 놓고 보면 호텔롯데 주식을 굳이 살 필요성이 없어보이는 게 사실"이라고 말했다