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제목 : [카버코리아] 질문있습니다 글쓰신분
글쓴이 : 밸류만보자 작성일 : 2016-12-06 13:19:08 조회수 : 2141       추천수 : 0
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대표적인게 론스타의 외환은행 인수건입니다. 론스타는 매년 배당으로 엄청난 돈을 빼갔고..최종적으로는 인수금액을 조금 상회하는 수준에서 매각한거죠..PE 입장에서는 어차피 배당으로 돈을 빼가도 누가 뭐라할 사람이 없는거죠...최종적으로 인수가에 매각하면서 이익을 얼마 안남긴것처럼 포장을 하는데..뒤로는 배당으로 이미 상당금액을 빼갔기때문에 이익규모는 엄청난거죠..
이런 사례는 대부분의 PE에서 나타나는 현상입니다. 왜냐하면 매매가격은 순자산을 기준으로 하기보다는 EV/EBITDA 나 PER을 기준으로 하는 경우가 많은데 이는 기준년도의 실적을 기준으로 하는 밸류이므로 이미 빼간 현금은 그다지 중요하게 영향을 미치지 않기 때문입니다.
아래 아큐시네트 사례처럼 미국에 상장을 하기 위한 거라면 굳이 배당을 많이 할 이유가 없겠죠..하지만 카버코리아처럼 상장을 할 계획이 없다면 PE 입장에서는 최대한 현금을 빼갈 가능성이 큰거죠..몇년간 유보현금을 다 빼가고 인수한 밸류에만 팔아서 이익은 엄청나게 되는거죠...
따라서 이번 자사주 매입건과 관련해서는 회사에서 내년 주총이 아닌 그 이후에도 대규모 배당을 할 계획이 없다는 명확하고 공식적인 입장을 확약받아야합니다(그렇지 않으면 자사주 취득 이후에 지들 마음대로 대규모 배당으로 회사 이익을 빼갈 가능성이 농후하며 뒤통수를 얻어 맞을 가능성이 농후함)..그렇지 않으면 바겐세일 가격에 소액주주 지분 확보하고 대규모 배당을 통해 지들 배만 불릴 가능성도 배제할수 없을 것입니다.
또한 어제 주총에서 회사에서 말한것처럼 자사주를 취득하여 스탁옵션과 같은 용도로 활용하겠다는건데..스탁옵션도 최소한 이번 자사주 매입 가격 이상으로 결정될 가능성이 큽니다. 왜냐하면 자사주 매입가격보다 낮은 가격에 매각하면 회사 이익에서 마이너스가 되기 때문입니다. 따라서 회사의 자사주 매입가격을 터무니없는 가격이 되는 겁니다
위험) 토론방에 올라온 매매 전화번호로 절대 연락하지 마세요!!(대포폰or위험)
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